Центральный банк Германии: Счет переоценки золота подчеркивает надежность баланса

На пресс-конференции в начале 2023 года член исполнительного совета центрального банка Германии Йоахим Вюрмелинг дал понять, что устойчивость баланса центрального банка с учетом общих убытков гарантируется счетом переоценки золота банка. Показания Вюрмелинга подразумевают, что банк готов использовать свой счет переоценки золота для покрытия убытков.

Президент центрального банка Нидерландов сделал аналогичное замечание в ноябре 2022 года. Эти заявления подчеркивают роль золота как средства борьбы с финансовыми проблемами, возникающими в результате безграничной печати денег.

Изображение: Бундесбанк через Flickr

Как и многие центральные банки в наши дни, центральный банк Германии (Бундесбанк, или сокращенно «Буба») работает в убыток. Многолетняя нетрадиционная денежно-кредитная политика вынудила Бубу скупить большое количество немецких государственных облигаций, которые были включены в активы его баланса, а недавно созданные банковские резервы оказались в пассиве. Теперь процентные ставки растут, проценты, выплачиваемые Бубой по своим обязательствам по банковским резервам, превышают процентные доходы по портфелю облигаций, что приводит к убыткам, которые разъедают резервы капитала банка.

Счет переоценки золота (GRA) — это учетная статья в пассиве баланса, часть чистого капитала*, которая отражает нереализованную прибыль от золотых активов. Упрощенно, когда цена на золото растет, GRA увеличивается, а когда цена падает, она сокращается.

GRA = текущая стоимость золота – историческая стоимость покупки золота

Пример баланса центрального банка. Чистый капитал равен разнице между активами и пассивами. Капитал, резервы и резервы, включенные в чистый капитал, в этой статье называются просто «капитал».

Поскольку золото является единственной международной валютой, которую нельзя напечатать, цена золота, выраженная в бумажных валютах, существенно возрастает в долгосрочной перспективе, создавая огромную нереализованную прибыль, когда металл удерживается в течение длительного периода.

Теоретически центральные банки могут использовать GRA для покрытия общих убытков. Однако правила бухгалтерского учета определяют, что для этой цели могут использоваться только буферы капитала, а не GRA. Прежде всего потому, что GRA представляют собой нереализованную прибыль, а капитал состоит из реализованной прибыли. Кроме того, предположим, что центральный банк работает с убытком и полностью использует свой GRA для компенсации указанных потерь. Затем, в следующем году цена золота снижается. Когда GRA будет опустошен, снижение стоимости золотых активов будет признано убытком и может уничтожить буферы капитала банка. Следовательно, правила бухгалтерского учета предусматривают, что GRA предназначены для смягчения коррекции цены золота (стр. 26).

Думайте о GRA как о части чистого капитала, но защищенной от функционирования в качестве капитала. Однако в мире бухгалтерского учета ничто не высечено на камне. Правила можно изменить или обойти, как это сделал центральный банк Кюрасао и Сен-Мартена при использовании GRA в 2021 году.

Можно утверждать, что использование GRA для покрытия убытков неразумно только в том случае, если существует вероятность того, что цена золота может упасть ниже исторической закупочной цены. Многие европейские центральные банки, такие как Бундесбанк, покупали свое золото во время Бреттон-Вудса по 35 долларов за тройскую унцию, и их GRA огромны. Поскольку цена золота никогда больше не достигнет $35 долларов за унцию, для Бубы не будет грехом использовать свой GRA. Чтобы дать вам представление о финансовых результатах Бундесбанка по золоту:

GRA 176 млрд евро = текущая стоимость золота 184 млрд евро – историческая стоимость покупки золота 8 млрд евро

Можно подсчитать, какую часть GRA можно истощить, определив правдоподобный нижний предел цены золота на свободном рынке. Если Бундесбанк посчитает, что цена золота не упадет ниже, например, 400 евро за унцию, он может получить 20% своего GRA (35 миллиардов евро). При минимальной цене в 700 евро за унцию он может использовать 40% своего GRA (70 миллиардов евро) и т. д.

Принимая во внимание это обоснование и учитывая предстоящий финансовый стресс, немецкий центральный банк сейчас публично рассматривает возможность использования GRA для компенсации потерь.